随着中国对外开放程度的不断加深，中国与境外金融市场的关联程度也在不断加深。该文通过GARCH-BEKK模型，以2008年全球金融危机和沪港通开通为两个节点，分三个阶段对2005年5月股权分置改革开始至2018年11月期间中国股市同金砖国家以及主要发达国家股市之间的联动关系进行分析。研究结果表明：主要发达国家股市对中国股市波动溢出效应呈现不断增强趋势，但中国股市对主要发达国家股市的波动溢出效应稍呈现减弱趋势；金砖国家股市与中国股市之间波动溢出效应呈现不断增强趋势；2008年全球金融危机和沪港通开通对中国与这些国家股市联动关系也产生一定影响。

最终得出的重要研究结论是在中国资本市场开放过程中，时刻不忘防范外部市场带来的金融风险，并提升中国金融市场对国际市场的影响力。中国资本市场的开放之路任重而道远，发达国家股市在资源配置、政策机制、制度设计、监管方式等都值得中国学习，同金砖国家的合作亦需再接再厉。同时，还要加强抵御系统性金融风险的能力，努力提高金融市场的安全性，为中国有可能成为一个具备适合国际多样化投资分散条件的国家而创造更多的条件